上海交通大学上海高级金融学院(高金/SAIF)在读博士生周正怡的论文Housing market sentiment and policy effectiveness: Evidence from Shanghai（住房市场情绪）近日在EFMA年会上荣获John A. Doukas Ph.D. Best PaperAward（最佳博士论文奖）。这是近年来首次有中国高校学生问鼎该类奖项。


这是从7月初刚刚结束的Eropean Financial Management Association（欧洲金融管理协会，简称EFMA）2016年会上传来的喜讯。EFMA由John Doukas 于1994年发起成立，是全球知名的金融行业组织，一般每年举办一次年会，至今已是第25届。会议期间除了举办全球高端讲座和学术交流活动，还会评出大会最佳论文奖，以及针对在校博士生评出最佳博士论文奖。

往年“最佳博士论文奖”这一奖项大多由来自美国康乃尔大学、英国伦敦商学院、加拿大多伦多大学等欧美一流大学的博士生摘得，今年，来自上海高级金融学院的周正怡与另外一位来自University of Utah的博士生分享了这一荣誉。

周正怡获奖的这篇论文Housingmarket sentiment and policy effectiveness: Evidence from Shanghai（住房市场情绪）以上海房地产市场各项数据为主要参考，研究政府出台的相关政策对房地产市场情绪的影响。这是周正怡在其前一篇论文Overreaction to policy changes in the housing market： Evidence from Shanghai(房地产市场对政策变化的过度反应)的基础上进一步的研究。在上一篇论文中，周正怡经过研究分析发现，房地产市场会对政府的政策变化产生过度反应，一般在政府干预下房地产市场会产生一个短时期的效果，但是很快又会反弹，最后造成政府政策干预长期效果不明显，短期波动性却增加了。


而在这篇关于住房市场情绪的论文中，周正怡基于2006－2015年上海房地产市场的交易数据，将“新开工项目规模（经土地供应量标准化），住房投资占房地产总投资的比例，住房持有期自然对数的中位数，成交概率，大小房屋收益率之差”作为五个市场情绪代理变量，编制了一个住房市场的情绪指数，研究政策对情绪的影响。

她发现，宽松政策能够提升市场情绪，但是紧缩政策却很难冷却市场情绪，这中间存在一个不对称性。此外，市场情绪也能影响政策的有效性。当市场情绪高昂，政府出台的紧缩政策效果会大打折扣，即使在一段时间里可以限制人们的交易行为、打压市场，市场也会迅速反弹。在高昂的情绪环境中，人们总是能够找出一些方法来规避政策，从而达到买房的目的。

周正怡还发现，分区域看，陆家嘴和外高桥对正面的市场情绪更敏感。陆家嘴作为上海重点建设的金融区，外高桥是上海自贸区，这种敏感情绪的产生可能也与两区域具备炒作空间有关。

鉴于周正怡在此领域的杰出研究（In recognition of her outstanding quality of research paper），EFMA 评审委员会经过多轮筛选和严格评审，最终授予其2016年最佳博士论文奖。

 周正怡是上海高级金融学院博士/硕博连读项目2012级在校生，入学四年，相继在Regional Science and UrbanEconomics上发表了Overreaction to policy changes in thehousing market： Evidence from Shanghai (2016), 在Emerging Markets Finance andTrade上发表了Consistent analyst expectation errorand earnings management: Evidence from China （2015）,在《投资研究》上发表了《现金分红与转股价调整对可转债定价的影响》（2013），另有两篇论文关于股票市场和房地产市场的论文正在撰写修改中。

能在短短四年间有如此多的作品问世，周正怡表示离不开高金得天独厚、资源丰富的教学研究环境。创办于2009年的上海高级金融学院，七年来凭借国际化的办学理念、“教授治院”的创新制度和自由浓郁的学术氛围，成功汇聚了一支由60余位“海归”教授组成的豪华师资团队，其中47位教授拥有国际一流商学院的终身教职，为高金开展前沿学术研究奠定了坚实的基础。

“硬件、软件、师资力量都非常强”，周正怡表示，她所有的研究都离不开她的三位博士论文导师：王坦教授、陈宏教授、鲁小萌教授，远在加拿大多伦多大学的韩璐和韩冰两位特聘教授，高金访问教授、英属哥伦比亚大学的张安民教授，正是他们的启发和引导，帮助她尽快拟定选题，并找到论证的工具和参考的文献。

“其实在撰写论文的过程中会碰到很多困难和问题，这些教授就像一盏盏指路明灯一样照亮我研究的道路和方向，鼓励和支持着我坚持走下去。在选题论证时他们会帮我一起推敲这个题目值不值得做，在具体撰写中会给我推荐参考文献，在选取参考指数时他们又给了我很多包括稳健性检验在内的建议。可以说，没有他们的鼓励和帮助，我不可能走到现在。”周正怡感慨道。