编者按：2010年5月17日，上证指数以5.07%的跌幅创下近9个月以来最大单日跌幅，我院朱宁教授接受《新闻晨报》的采访，就沪指暴跌的原因和是否见底以及见底后的反弹情况进行分析和预测。
   
文章发表于5月18日《新闻晨报》A 35版，题为《见底反弹需看三大信号》。


昨日，沪指暴跌5.07%，最终报收于2559.93点，创下年内新低，4月15日至今，上证指数的累计跌幅已接近20％。市场人士分析在经历了连续下跌后，目前市场信心已严重受挫，短期内恐难以修复，如短时间内国家不释放明朗的经济宽松信号、民间资本依旧游离在股市外的话，股指要出现强劲反弹的可能性非常渺茫。

信号一：调控政策缓解

申银万国首席策略分析师桂浩明认为，此轮股市下跌的主要原因是宏观调控措施明显超预期，国家为了抑制房价过快上涨，先后出台了多项调控措施，这些措施的相继出台远远超过了投资者的预期，市场出现了一定程度的恐慌情绪。

日前，温家宝在天津调研时强调注重宏观经济政策的协调配合，既形成调控整体合力，又要防止多项政策叠加的负面影响，始终合理把握政策力度，加快构建可持续发展的长效机制，综合运用经济、法律和必要的行政手段与组织措施，切实见到成效。严格限制产能过剩行业扩张，坚决遏制部分城市房价过快上涨，切实解决经济运行中的突出矛盾和问题。进一步巩固经济回升向好势头，确保全面实现今年经济社会发展目标。

桂浩明表示，在目前市场信心已经明显不足，尽管对各种政策仍存期待，但此时信号的释放似乎已经难以见效，如果在短期内没有明朗的经济宽松政策出台，股市恐怕在很难一段时间内出现强劲反弹。特别是现在市场比较敏感的房价问题，虽然有一系列政策出台，但房价走势仍扑朔迷离，是否还会有进一步政策出台，投资者都在观望。考虑到通胀预期因素的影响，加息等相关调控政策也都没有明朗，因此市场观望气氛浓厚。市场信心的恢复和重建都需要一个过程，短期如果没有热点配合的话估计反弹可能性不大。

信号二：欧元危机解除

希腊债务危机在欧洲掀起一阵轩然大波，欧元区各国经济再度面临考验。与此同时，美国金融公司接二连三接受调查，正在日益走出金融危机的全球经济似乎又将重蹈覆辙。

不过，刚刚公布的欧盟各国经济数据似乎让人看到了希望，欧盟统计局公布的数据显示一季度欧元区16国GDP环比增长0.2%，同比增长0.5%，超出市场预期。其中德国、法国分别环比增长0.2%和0.1%，深受债务危机影响的西班牙也环比正增长0.1%，告别连续6个季度的衰退。但因债务危机的影响，主要欧元区国家均受财政支出大幅缩减的拖累，政府支出刺激经济的措施受到限制，复苏进程将放缓。

市场人士分析，欧元区各国在经历了前段时间的债务危机后，经济局势趋于平静。但此次经济动荡对欧洲各国的进出口贸易带来了较大影响，对中国各进出口企业的业绩影响也较大。同时，欧洲各国股市的连续下跌、美股的下跌都对中国股市带来一定影响，在人民币升值预期等因素的影响下，A股市场出现了较大幅度的波动也有其一定合理性。考虑到目前欧洲经济好于市场预期，欧洲进口有望得到一定程度恢复，短时间内有望帮助中国恢复外贸出口增长，有望对A股市场形成一定利好。

信号三：场外资金流入

从前段时间空杀多到昨日多杀多，不少投资者都认为这轮下跌的底部已到来。但西藏证券分析师朱斌认为从昨日收盘来看，上证指数已跌破了去年9月1日2683.72点，但深证综指昨日收于977.60点，距离去年9月1日900.53点尚有一段差距，在未来的一段时间内，深证综指跌破这一点位指日可待。当然在下跌的过程中，可能会出现一到三日地短暂停留，但此后会继续下跌，短期不会出现较大幅度的反弹。

上海交大金融学院教授朱宁认为，目前市场主要缺少人气，民间资金撤离迹象明显。考虑到经过此轮房地产调控后，先前投资房产的热钱可能会重回股市。由于房地产业的特殊性，资金离场需要2到3个月的周转期，但这部分资金的数目尚不确定，但即使最乐观地估计，这部分资金对目前的沪深股市而言仍是杯水车薪，大盘股靠这部分资金提振的几率不大，但小盘股还是有望得到一定程度的反弹。不过朱宁认为，房市资金入股市也需要有热点的配合，如果在较长的一段时间内，A股市场仍没有令人兴奋的热点出现，估计房市资金也不会冒然杀入股市，如果一旦这部分救世资金也处观望状态，那股市复苏可能还需要慢慢等待。