SAIF固收俱乐部举办“中国融资租赁ABS变革与发展”论坛

发布时间：2015-09-11

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2015年9月11日，由中国建投集团、上海证券交易所主办，中建投租赁、国际金融报承办，SAIF校友会固定收益俱乐部协办的以中国融资租赁ABS变革与发展为主题的JIC投资沙龙在上海市嘉昱大厦成功举办。来自固收俱乐部、ABS发行主管机构、行业协会、券商资管、会计师事务所、律师事务所、评级机构、融资租赁公司等机构或俱乐部的会员和高金校友、行业智库、企业高管等130余人参会。此次活动群贤毕至，共谋行业发展；建言献策，探索改革创新。

SAIF EMBA校友、固定收益俱乐部理事长、中建投租赁副总经理史平武主持

上午九时许，主持人SAIF校友会固定收益俱乐部理事长、中建投租赁副总经理史平武宣布活动开始。

嘉宾致辞

中国建投集团副总裁黄建军先生、上海证券交易所债券业务部副总监刘蔚女士、上海市租赁行业协会会长高传义先生和中建投租赁董事长陈有钧先生先后致辞。

嘉宾致辞（从左到右）：中国建投集团副总裁黄建军

上海证券交易所债券业务部副总监刘蔚

上海市租赁行业协会会长高传义

中建投租赁董事长陈有钧

黄建军肯定了融资租赁行业发展对盘活存量资产、消费升级和经济金融改革的促进作用，强调中国建投将继续大力支持旗下融资租赁企业的发展，为国家金融创新和经济结构转型升级贡献力量。

刘蔚对国内外融资租赁行业发展和市场规模进行了比较，肯定了行业未来发展的巨大潜力，同时也强调了资产证券化对融资租赁企业改善融资渠道和期限结构的重要意义，并对上交所近期融资租赁资产证券化产品发行情况进行了简单介绍。

高传义指出，伴随着国务院有关进一步支持融资租赁行业发展相关文件和政策措施的出台，行业内法律、会计、税收、监督等基础设施建设将不断完善，未来在“一带一路”等国际化战略的引领下，融资租赁行业将进入快速发展的2.0时代。

陈有钧对中建投租赁的发展情况和未来规划进行了介绍，希望大家加强交流合作，共同推动行业发展，更好地发挥金融支持实体经济发展的功能。

主题演讲

国际金融报财经研究院学术院长、复旦大学全球投资与贸易研究中心主任袁堂军教授，SAIF校友会固定收益俱乐部会员、上海证券交易所债券业务部的贺锐骁，中建投租赁总经理秦群，申万宏源证券资产管理事业部董事总经理段春玉，北京大成律师事务所高级合伙人匡双礼等五位嘉宾分别从各自的角度发表了主题演讲。

国际金融报财经研究院学术院长、复旦大学全球投资与贸易研究中心主任袁堂军(左)，上海证券交易所、SAIF校友会固定收益俱乐部会员贺锐骁(右)

袁堂军发表了题为《我国发展融资租赁的前景与问题》的主题演讲。他利用详实的数据和资料，对中美日三国融资租赁行业的市场规模、渗透率、融资来源、租赁内容以及发展阶段等方面进行了深入浅出的比较分析，肯定了融资租赁在解决中小企业融资难题，服务实体经济等方面的重要作用，得出了在经济转型升级、改革不断推进的大背景下，融资租赁行业将进入大发展时代的重要结论。同时，袁堂军也对融资租赁在资产证券化过程中的问题和挑战进行了阐述，呼吁国家在税收、会计准则、表外业务监管等方面完善相关政策法规，并对二手市场、租赁保险制度等开展有益的尝试，在控制风险的前提下，推动行业快速发展。

贺锐骁代表发行主管机构对租赁资产ABS政策和发展趋势进行了解读。他从融资优势、交易结构、参与主体以及对租赁公司报表的影响等几个方面对融资租赁资产证券化业务进行了介绍，强调了租赁债权作为资产证券化主要基础资产的优势，并详细解读了证监会资产证券化新规的核心内容，交易所ABS业务操作流程以及租赁债权项目操作规范，对融资租赁ABS实务操作具有很强的指导意义。

从左到右依次：中建投租赁总经理秦群、

申万宏源证券资产管理事业部董事总经理段春玉、

北京大成律师事务所高级合伙人匡双礼

秦群代表融资租赁企业介绍了租赁行业融资的挑战与创新情况。她指出行业在迅速发展的同时竞争同质化的趋势日益明显，未来将迎来新一轮的洗牌，融资能力和风控水平将成为检验融资租赁企业质地的关键。围绕融资难题和挑战，秦总经理对资产证券化和金融债、公司债、中期票据等不同融资方式的特点和难点进行了详细的比较分析，并对中建投租赁在融资方面的发展历程和创新经验与大家进行了分享，为大家业务创新提供了有益的参考。

段春玉从券商角度介绍了租赁资产证券化业务现状，并对未来发展提出了建议。她指出在监管层将审批制改为备案制后，发行规模和发行支数均出现井喷的现象，同时在融资主体和地域方面也呈现出日益多样化的特征。针对租赁资产证券化的业务特点，段春玉从资产端、负债端和租金分配方式等方面介绍了租赁资产证券化不同的创新模式，为未来融资租赁资产证券化业务创新提供了有益的探索，并呼吁监管机构在增值税、银行审批等方面进行相应的革新，为行业发展创造良好的政策环境。

匡双礼从律师的角度，对租赁资产证券化业务中的常见法律问题进行了深入的探讨。匡律师从物权瑕疵、转让标的实质、破产隔离以及税收、转租赁、保证金等方面，详细介绍了租赁资产证券化实务过程中的法律风险和操作要点，提醒大家合理筹划，规避相关法律风险，同时也呼吁相关主管部门能够针对融资租赁资产证券化业务的实质和特点，在政策制定和实施过程中能够给予一定的灵活性，促进行业依法依规，创新发展。

随着活动议程不断推进，问题探讨的深度和广度也不断加深。短暂茶歇之后，气氛轻松活泼的圆桌讨论则将活动推向了高潮。

圆桌讨论

首先进行的是以解读融资租赁ABS发行问题为主题的圆桌讨论。讨论由国际金融报社徐冲总编主持，讨论嘉宾包括德勤会计师事务所合伙人马庆辉，大公国际机构融资部唐钦能博士，锦天城律师事务所合伙人宗士才和银河证券投行总部副总经理章麒。

章麒指出，在发行阶段，目前投资者对融资租赁形式的资产证券化产品较为认可，发行成本较低。但由于私募发行需要非交易过户，程序比较繁琐，同时无法作为标准券入库参与质押操作，杠杆的缺失降低了交易的流动性。如果未来能够开展公募发行，则将大大有利于融资租赁资产证券化的发展。

唐钦能博士则从评级的角度指出，评级是决定利率的关键因素，提醒大家在资产池的设计时注意承租人的级别，资产类别、所在区域以及行业的分散性。

宗士才律师对目前私募发行的制约效应进行了分析，指出未来的发展方向是公募发行，并呼吁管理层从法律上厘清ABS产品与信托的法律关系，完善相关司法解释。

马庆辉强调在ABS产品设计和会计准则的运用过程中，出表与不出表、破产隔离的认定是关键，提醒大家予以充分重视。

徐冲在总结时提醒大家在看到资产证券化美好前景的同时，也要提高风险防范意识和管理水平，吸取美国次贷危机和此次股市配资泛滥的经验教训，且行且珍惜，共同推动行业健康发展。

圆桌讨论1

随后进行的是以融资租赁ABS同业经验分享为主题的圆桌讨论。讨论由中建投租赁副总经理史平武先生主持，邀请宝信租赁总经理王晓翔先生，招银金租计划财务部总经理顾妍女士和上海国际信托金融机构部总经理邹俪女士作为嘉宾参与讨论。

在主持人的提议下，作为中小融资租赁企业代表的王晓翔介绍了企业成长的经历，分享了自己在融资渠道和资产投放上“三多原则”的宝贵经验，并对未来融资租赁企业的发展方向提出了自己的见解。顾妍则从融资管理的角度分析了资产证券化在为融资租赁企业提供中期资金来源，改善融资期限结构，降低期限错配风险，盘活存量资产，提高资产流动性方面的重要作用。同时也希望未来在税收政策尤其是增值税政策方面予以革新，扫除融资租赁资产证券化业务发展的税收障碍。

邹俪表达了信托公司参与融资租赁ABS市场的强烈愿望，对于信托作为产品设计人，SPV主体但不能参与交易所市场表示遗憾。希望未来银行间市场和交易所市场割裂的状态能够改变，同时希望在产品设计上标准化产品与非标产品两条腿走路，发挥各自的特点，满足不同的市场需求。

圆桌讨论2

圆桌讨论后，活动进入问答环节。活动嘉宾就观众提出的投资者保护、中外融资租赁差异等问题进行了回复。

最后，沙龙在大家热烈的掌声中圆满落幕。此次沙龙邀请融资租赁资产证券化业务的各方参与者，共同探讨融资租赁资产证券化过程中的困难和挑战，对融资租赁资产证券化未来机遇与创新方向进行了有益的探索。未来俱乐部将继续参与组织多种形式的同业交流活动，依靠市场各方参与者的共同努力，以创新的精神共同推动财税、法律、监管等领域的改革，营造良好的市场环境，服务实体经济又好又快发展。

关于SAIF校友会固收俱乐部

SAIF校友会固定收益俱乐部于2014年6月由DBA、EMBA、MBA固收领域优秀校友和学员发起成立，发起人横跨09、10、11、12级，涉及基金、信托、银行、券商、评级机构、融资租赁、保险资管等固定收益领域的市场参与者。

俱乐部于2014年11月29日正式成立，专注于固定收益范畴，活动内容形式包括主题分享、搭建信息沟通平台、组织参观拜访企业深入交流、定期发布行业新闻、分享行业热点等。俱乐部目标是成为上海滩固定收益领域顶尖的专业俱乐部和品牌。